花3个亿投资零食很忙,盐津铺子下“血本”的买卖值吗?
近日,盐津铺子发布2023年年度报告。财报显示,2023年盐津铺子实现营业收入约41.15亿元,同比增长42.22%;归属于上市公司股东的净利润约5.06亿元,同比增长67.76%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约4.76亿元,同比增长72.84%。
零食赛道纷纷降价的当下,盐津铺子似乎提交了一份不错的业绩,但是在营收、净利润保持增长的背后,隐藏着盐津铺子销售毛利率四连降的真实境况。
追其根由,以价换量的战略,虽然为盐津铺子快速拉升营收,用规模效应改善盈利性。可这种打法门槛并不高,后续竞争压力带来的成本提升同样不可小觑。
从去年开始,零食赛道纷纷祭出降价打法,为了迎战,盐津铺子也放出了更多招式,以应对变化的零食江湖。
01 第一招:多品牌经营,全品类零食拓展
盐津铺子最早以凉果蜜饯产品起家,通过率先推出凉果蜜饯独立散装产品,填补了行业内仅有包装、裸装产品的空白。如今已发展成为辣卤零食、深海零食、蛋类零食等7大品类协同发展的格局。
这背后就源自于全品类零食拓展的战略。
我国休闲食品品类众多,各品类保持增长态势但各子行业处于不均衡的发展状态。休闲食品行业主要包括烘焙蛋糕、糖果、膨化食品、休闲卤制品、坚果炒货、海味零食等。由于国外休闲食品品牌的进军我国市场,使得糖果类、烘焙类食品等发展迅速,加之消费者的需求偏好,因此整个休闲食品市场发展较不均衡。
为了更好的拿下更多市场,最近几年盐津铺子从蜜饯出发,进行了多品牌布局咸味+甜味零食的探索。目前公司销售的产品聚焦“盐津铺子”和“憨豆爸爸”系列休闲零食,重点打造四大品牌,包括“盐津铺子”辣卤零食品类主品牌、“31°鲜”中高端深海零食品类子品牌、“憨豆爸爸”品牌中短保休闲烘焙和“薯惑”薯片子品牌。
刚刚发布的财报显示,盐津铺子的辣卤零食贡献营收14.82亿元,占总营收的比重为36.02%,同比增长56.71%;休闲烘焙的营收为6.27亿元,营收占比为15.23%,同比增长12.75%;深海零食的营收为6.19亿元,营收占比为15.04%,同比增长10.65%。其余薯类零食、蛋类零食、果干零食等产品的营收贡献均在4亿元之下,营收占比在10%以下,但均实现了营收同比增长。
这也说明,盐津铺子的多品牌战略已经有了显著的效果。
02 第二招:自主生产模式,实现两个可控
作为“零食自主制造商的第一股”,盐津铺子是整个休闲零食行业为数不多采用自主生产模式的企业,这也是盐津铺子最引以为傲的地方之一。
节点看来,自主生产有两个比较大的优势:
第一、食品安全问题更可控。
对于零食企业而言,食品安全问题大过天。作为一家自主生产的零食企业,虽然对生产安全已经有了一定的保证,但盐津铺子仍旧不时被爆食安问题,早在2021年,盐津铺子就被检出重金属超标3倍。
未来,盐津铺子需要在这一问题上花力气解决,方能凸显出其自主生产的优势所在。
第二、成本问题更可控。
从去年开始,零食量贩头部项目零食很忙、赵一鸣零食宣布合并,加剧了整个零食行业的价格战。更低的价格之下,如何在保证产品品质,打出极致性价比的同时,还能保持毛利,成为行业最核心的问题。
节点看来,“低成本之上的高品质+高性价比”意味着要有极致的成本管控能力,但现实是,价格战每次打起来,都是以牺牲利润的方式实现。
过去很长一段时间,盐津铺子通过自主生产模式,毛利率表现都是超出行业水平的。
不过,近几年,与同为自主生产模式的来伊份、洽洽食品作对比,曾经毛利率最高的盐津铺子,近年来毛利率呈下滑趋势,财务数据显示,2020—2023年公司销售毛利率分别为43.83%、35.71%、34.72%、33.54%,整体下降幅度超10个百分点。
反观来伊份和洽洽食品,两者毛利率均保持着相对稳定的增长态势。
这或许与公司以价换量的策略有关。据券商研报显示,当前休闲零食行业中产品同质化问题严重,而零食消费者普遍不愿为品牌溢价买单,因此,为了争夺更多市场,各大零食品牌纷纷降价吸引消费者,行业内掀起价格战。
盐津铺子早在2019年就已经开始降低价格,据统计显示,其肉鱼产品的售价从2019年的5.13万元/吨下降到2022年的3.98万元/吨,价格下降22.29%;休闲烘焙点心类(含薯片)从2019年的2.50万元/吨降到2022年的2.16万元/吨,价格下降13.81%。
不过,这一打法并不可长期持续,通过价格降低打下来的市场,是非常容易易主的,更何况,从长期经营角度看,对公司健康情况同样不利。
03 第三招:“买其他零食”,加强渠道掌握
就在良品铺子起诉赵一鸣后的12天,零食业又迎来重要“变局”——高端红枣品牌好想你,老牌零食品牌盐津铺子投资零食很忙。
节点财经了解到,去年12月,好想你、盐津铺子控股股东湖南盐津铺子控股有限公司、零食很忙、赵一鸣零食四方共同在湖南长沙签署战略合作投资协议,宣布好想你和盐津铺子控股分别向零食很忙集团投资7亿人民币和3.5亿人民币,零食很忙集团新获得10.5亿人民币投资。
谈及这笔投资,盐津铺子控股董事长张学武认为,此次合作标志着制造商携手渠道商共创高效渠道。
如此“下血本”,真的是划算的买卖吗?
节点财经看来,这一笔投资的意图非常明显,就是借投资量贩零食“新巨头”零食很忙集团延长自身产业链条,同时增强渠道掌控力。
事实上,2022年之后,盐津铺子的渠道出现了非常明显的变化——零食很忙系统在当年的营收达到了2.11亿,占比达到了7.31%,而沃尔玛系统却已经不在前5大客户之内;2023年,在盐津铺子所有的营收中,第一大客户的销售额高达5.09亿,占比更是跃升至12.38%,这个客户正是零食很忙集团。
节点看来,从战略协同而言,通过进一步与零食很忙集团捆绑,盐津铺子已经尝到了合作带来的甜头。但如果仅从资本端的退出去看这笔投资,广源聚亿与赵一鸣食品的诉讼已成为零食很忙未来上市的“定时炸弹”。这将是盐津铺子这笔投资最具不确定性的地方。
文 / 零度
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