价值投资的常识清单四:留足安全边际,相信均值回归的力量
预测未来不容易,而安全边际可以帮助投资者降低对未来预测准确度的要求,并使投资者获得收益的概率大大超过损失的概率。安全边际越大,投资者所需要承担的风险越小,但所获得潜在投资回报率越高,也就是说,安全边际可以帮助投资者实现“低风险-高收益”的目标。用巴菲特的话说就是,以8毛钱买入一块钱的股票的风险大于以6毛钱买入一块钱的股票,但后者所实现的预期回报率却更高。
短期来看,价格经常偏离价值,当价格低于价值的幅度越大,投资者的安全边际越大;长期来看,价格朝价值回归是基本的客观规律,在这个规律的作用下,股价最终能反映公司的内在价值。所以,我们在做投资的时候,要留足安全边际,并相信均值回归的力量。
我们特别要避免以过高价格买入热门股票,因为高估值将会降低投资者决策的容错能力,降低投资回报率。高估值意味着市场对公司未来的业绩有较高的预期,但事实证明,即使是质地优秀的公司,也很难一直保持高速增长以支撑它的高估值。一旦未来公司业绩不及预期,投资者面临的将会是戴维斯双杀,投资者的损失也将会是巨大的。最典型的就是美国漂亮50估值泡沫破灭的例子,就如《漫步华尔街》作者马尔基尔指出的那样,任何规模可观的公司都不可能保持足够的增长速度来支撑80倍或90倍的市盈率。好公司尚且无法持续支撑高估值,更何况市场上概念炒作的平庸公司,行业竞争格局不稳定,未来成长性存在巨大不确定性,这样的公司如何支撑高估值呢?未来一旦公司业绩不及预期,杀估值所带来的损失将是很多投资者无法承受的。
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