在24日召开的中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，A股市场连续反弹两天，成交量也有所回升，但一个明显的信号是，市场内的资金信心仍然不足，做多动力较弱。那么，在政策的扶持下，A股下半年行情又会如何展开？我们从各大基金公司的半年度策略及知名基金经理的二季报看法中，或许可以洞察市场上主力资金的真实想法。

市场已经处于底部区域

近期举办的几场头部公募基金中期策略会上，无论是基金公司还是基金经理们都对下半年的市场较为乐观。

华夏基金在其中期策略报告中旗帜鲜明地指出，无论从现在还是过往历史看，A股市场目前都处于底部区域。过去10年，沪深300和创业板指PE均比目前低的时间仅有10%；现在，沪深300和创业板指PE均比目前低的时间仅有3%。此外，截至2023.6.26，偏股基金中位数从来没有连续两年为负。华夏基金认为，当前市场仍处于底部区域，基于景气复苏期的判断，对下半年的大势展望较为乐观。

中欧基金总经理刘建平在中期策略会上表示，2022年以来，在市场的震荡调整下，很多投资者，包括部分从业者，对于长期投资理念和行业未来发展的信心都有所动摇。本次策略会，中欧基金希望借由《种时光的人》（中欧基金今年6月推出的讲述专业人士故事的5集纪录片）帮助大家重温长期主义，重燃对于未来的信心。

博时基金总经理高阳认为，随着各项宏观数据呈现回升态势，后续“稳增长”政策将借势发力，2023年第三季度有望成为A股本轮盈利的新起点，盈利端对A股构成向上指引。后续权益市场有望迎来盈利改善和估值端逐步修复的机会，在存款利率下行的大趋势中，权益资产的吸引力将持续增强。

银华基金均衡稳健投资部负责人王海峰在7月11日举办的中期策略会上表示：“从历史周期的角度来看，绝大多数行业、公司还是处于从景气度的底部逐步向上攀爬的阶段。”他表示，最差的时候已经过去，今年或是新一轮市场向上的起点。

优质公司估值已经凸显

与此同时，不少头部基金经理也二季报中对中长期的市场走势表达了较为乐观的态度。

例如，易方达张坤认为，长期来看，目前不少优质公司的估值已经很有吸引力，即使产业资本将其私有化也是算的过账的。对于不少投资人的悲观心态，张坤提醒称：

“股票的实际风险水平和很多投资者感知的风险水平经常是相反的。”

在长期投资这个话题上，张坤还结合我国中长期发展的战略目标为投资人打气。二季报指出，“按照国家的远景目标，我国在2035年的人均 GDP 目标将达到中等发达国家水平。如果投资者认为中等发达国家的目标依然能实现，目前遇到的困难和悲观可能只是前进路上的小波折。”

中欧基金价值策略组基金经理李帅认为，经济的库存周期有望在今年四季度到来，并且海外很有可能在明年进入降息周期，在这样的环境下，未来股票市场的表现值得期待。

华夏基金经理郑煜表示，二季度以来经济的持续走弱使得市场悲观情绪浓重，我们认为，中国经济的确面临一些短期和长期问题，但市场对经济和政策过度悲观，且已经反应在股票的定价之中，很多优质个股已经被显著低估。

值得注意的是，有媒体称，在市场疲软和业绩不振的压力下，基金经理尤其是知名基金经理在半年报中普遍不愿发声，甚至惜字如金，不少基金经理在季报中仅用寥寥一两百字的“小作文”讨论对市场的看法。

例如，前海开源的曲扬今年二季报里仅用了147个字对二季度进行概括：“2023年二季度，国内经济数据有所回落，消费和出口存在压力。美国通胀数据逐渐回落，美联储加息周期可能即将结束。沪深300指数二季度下跌5.15%，恒生指数下跌7.27%。该基金重点配置了A股和港股中高端消费、TMT、电力运营、电动车等方向的标的。该基金持仓将以A股和港股中朝阳行业的优质公司为主，力争获得持续稳定的超额回报。”

另一名明星基金经理—信澳冯明远—在二季报中也只写了204个字。冯明远表示，二季度A股延续一季度经济主旋律，市场预期弱复苏，宏观经济整体走势较弱；该基金的投资方向和上季度继续保持一致，主要聚焦在新能源、科技、等领域。

展望下半年，冯明远认为，随着人工智能技术在各细分领域加快应用，科技类板块的估值体系将得以修复；半导体和制造业有望出现触底反弹的复苏，市场整体有望逐步回暖。他会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。

当然，在市场和业绩的双重压力下，基金经理不愿开口的心情可以理解，只是，在众多基民持续亏损的当下，他们尤其需要基金公司和产品管理人提供必要的支持和鼓励，基金经理应当为投资人提供适当的“心理按摩”。

下半年哪些板块有超额收益？

下半年，哪些板块会有更好的投资价值呢？

华夏基金在半年度策略报告中指出，对下半年的投资建议是以成长为主线，兼顾周期与低估值。具体板块选择上，成长风格看TMT中的顺周期方向（如计算机、半导体设计等）、军工、医药；非成长风格方面，主要看交通运输（航空、贸易、航运港口）、家居用品、纺织服饰等。

中欧基金投资总监、基金经理曹名长认为，投资中非常重要的一点在于追求尽力减少波动风险下的合理收益率，而非只关注收益率单一指标。投资高波动产品则需要尽可能买在低点，以补偿波动的风险。从当前的基本面和估值角度来看，成长资产的投资性价比具有一定吸引力。

中欧基金李帅则看好半导体，他认为半导体当下是周期投资、主题投资和成长投资三者强共振的一个交集，未来的表现值得期待。此外，李帅也看好有色金属和港股科技板块的投资价值。

华夏基金经理郑煜则对三个板块较为看好：1）继续持有受益于供给侧出清和需求结构性复苏的优质地产股；2）生猪养殖行业已连续亏损半年，产能有望加速去化，我们重点布局了产能持续增长并具备成本优势的优质猪企；3）加配了家居和消费建材中具备强阿尔法的优质龙头。

景顺长城刘彦春在二季报中提到了两个“不变”：风格配置不变，行业不变。

首先是风格配置不变，刘彦春在季报中表示：虽然“多数行业景气度走低”，但本基金在二季度没有跟随市场风格变化，继续重点配置食品饮料、医药、家电、社服、农业等板块。其次是行业配置方面不会做大的调整。刘彦春解释了背后的逻辑：“近期引发市场剧烈波动的原因主要在于总量问题，多数优秀企业并没有出现经营失误，非常多的绩优公司估值已非常便宜，一旦经济内生动力出现恢复迹象，这些公司估值会有非常强的向上的弹性。”

兴全基金谢治宇在二季报中表示，其采取了“两手抓”的策略应对市场的风格轮动。上半年人工智能和TMT走强，其产品一方面关注与挖掘人工智能等新兴产业投资机会，另一方面持续跟踪周期、消费、医药、新能源等。

谢治宇表示，基金总体维持较高仓位，仍将以追求长期收益为主要目标，持续关注行业景气度、公司核心竞争力、商业模式、企业家精神等影响公司长期价值的因素，平衡好股价短期波动和公司长期投资之间的矛盾，以长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司。

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