联想控股深陷“中年焦虑”：业绩增长背后的重重隐忧与挑战

在联想控股发布的2024年财报中，一系列亮眼的数据似乎为其打上了一针强心剂。联想控股的总营收为5128.06亿元，同比增长17.61%；净利润为76.83亿元，同比大增1119.52%；归母净利润为1.33亿元，较2023年的-38.74亿元实现了扭亏，这些数字无疑给市场带来了不小的震动。然而，在这份光鲜亮丽的财报背后，却隐藏着诸多令人担忧的问题，预示着联想控股的未来发展并非一片坦途。

首先，从盈利能力来看，联想控股的表现并不尽如人意。尽管净利润同比大增，但净利润率却仅有1.5%，归母净利润率更是低至0.03%，远低于行业平均水平。这种低水平的盈利能力，不仅反映出联想控股在成本控制和费用管理上的不足，更揭示了其业务结构存在的根本性问题。更为严重的是，这种低利润率的状态并非一时之困，而是多年来的持续存在，显示出联想控股在改善盈利能力上的乏力。

其次，联想控股高度依赖联想集团这一单一附属公司，为其业绩的稳定性埋下了巨大隐患。联想集团作为联想控股的产业运营板块的核心，其业绩表现直接影响着联想控股的整体业绩。然而，随着全球PC市场的竞争加剧和换机周期的结束，联想集团的智能设备业务面临着严峻的挑战。一旦联想集团的业绩出现下滑，将直接拖累联想控股的整体表现，使其陷入更加艰难的境地。

此外，佳沃集团等附属公司的财务困境，也是联想控股不得不面对的现实问题。佳沃集团主要从事现代农业和食品领域的相关业务。根据财报，2024年佳沃集团的收入为271.99亿元，占总营收的比例仅为5.30%，然而归母净利润却高达-6.48亿元，并且较2023年存在扩大趋势，严重拖累了联想控股的业绩。

值得注意的是，佳沃集团子公司佳沃食品的业绩已经连续亏损六年，其归母净利润在2019年亏损超过1亿元，2022年和2023年均亏损超过11亿元，尽管2024年有所好转，但依然亏损近10亿元。2019年至2024年期间，佳沃食品的扣非归母净利润均为负数。由于资不抵债，佳沃食品已经濒临退市。

为了保住佳沃集团的上市地位，联想控股不得不持续输血维持其正常运营，但这无疑是一个无底洞，不断侵蚀着联想控股的利润空间。而其他附属公司如联泓集团和卢森堡国际银行，虽然尚未出现亏损，但其归母净利润的下滑趋势也令人担忧。这些附属公司的业绩表现不佳，进一步加剧了联想控股的财务压力。

在投资业务方面，虽然联想控股的产业孵化与投资板块在2024年实现了亏损的大幅收窄，但投资业务的波动性却不容忽视。市场环境不佳或投资项目出现问题时，投资业务随时可能遭遇更大的危机。这种高波动性的投资业务，难以持续为联想控股的整体业绩表现提供稳定支撑。

更为令人担忧的是，联想控股试图借助AI PC实现突围的努力，面临着不小的困难。尽管联想集团在AI PC方面投入了大量精力，但AI PC的应用场景相对有限，且芯片成本高昂，导致普及率难以提升。同时，联想控股在AI PC赛道上还要面对来自英特尔、微软、苹果等巨头的激烈竞争。这些挑战使得联想控股在AI PC领域的突围之路充满了不确定性。

综上所述，联想控股在2024年的业绩增长背后，隐藏着诸多令人担忧的问题。盈利能力不足、高度依赖单一附属公司、附属公司财务困境以及投资业务的高波动性等问题，都将成为联想控股未来发展的绊脚石。若要实现真正的逆势翻盘，联想控股还需在优化业务结构、提升盈利能力、加强风险控制等方面做出更多努力。

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