贝泰妮:重金营销难挽业绩下滑,薇诺娜增速骤降新业务反成拖累
来源 | 财经九号&九号观察
作者 | 胖虎
日前,化妆品头部上市公司贝泰妮发布了2023年年报,其业绩表现无论是与自身同比,还是与同行相比,颓势凸显,反映到资本市场的是投资离场、股价不断下滑。
从年报数据来看,2023年贝泰妮无论是营收、净利润的增幅表现,还是毛利率、净利率的盈利能力表现,都创下了上市以来的新低。
截至最新收盘,贝泰妮的市值仅有200多亿,较其股价高点市值已经跌去近千亿。
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年报数据显示,2023年贝泰妮营收55.22亿元,同比增加10.14%,但净利润和归母净利润同比分别下滑了27.73%、28.02%,在A股6家国产化妆品企业中,净利润下滑幅度最大。
目前,在A股化妆品企业中,贝泰妮的营收规模是处于头部三家的位置,仅低于珀莱雅和上海家化。不过在2023年,珀莱雅和上海家化,甚至弱于贝泰妮的水羊股份,净利润的增长幅度都是正数,没有出现像贝泰妮那样大的跌幅。
即便是贝泰妮自身同比,作者发现其归母净利润增速也已经出现了两连降,2020年至2023年,贝泰妮的归母净利润分别为5.435亿、8.629亿、10.51亿、7.568亿,同比增幅分别为31.94%、58.77%、21.83%、-28.02%;
换言之,2023年的归母净利润比2年前还少了1个多亿!
营收规模增速同样也是两连降。2021年至2023年的营收规模增速分别为52.57%、24.65%、10.14%。
目前的营收增速、归母净利润增速均创下了贝泰妮上市以来新低。
与此同时,贝泰妮的盈利能力也创下新低。据年报数据显示,2020年至2023年,贝泰妮的销售毛利率分别为76.25%、76.01%、75.21%、73.9%,不断下滑;同期的销售净利率分别为20.62%、21.48%、20.95%、13.75%,净利率更是出现了断崖式下滑。
即便到今年一季度,贝泰妮的毛利率水平仍然持续下滑至72.09%,净利率也维持在15.72%的低位。
不过与营收、归母净利润增速出现连续下滑,毛利率、净利率等盈利能力持续下降相反,贝泰妮的销售费用一路走高。
2020年至2023年,销售费用分别为11.07亿、16.81亿、20.48亿、26.1亿,同比增幅分别为31.28%、51.81%、21.84%、27.43%,均保持了较高增速,绝对值上短短3年时间,销售费用翻了一番不止,净增加15亿元。
从销售费用占当期应收的比例来看,2020年至2023年,销售费用率分别为42%、41.8%、40.85%、47.27%,2023年创下新高,却仍然难以挽回业绩下滑的颓势。
2
当业绩增速放缓,甚至利润开始负增长,盈利能力出现下滑的时候,贝泰妮的投资者们已经早早用脚投票,股价进入下滑通道也已成必然。
截止到5月7日收盘,贝泰妮的市值仅有261.2亿元,较2021年7月份的市值高点1200亿元已经跌去了近千亿元,用了短短两年多时间。
业绩和股价是外在的表现,而贝泰妮内在的经营逻辑,已经是疲态尽显。
从业务构成来看,贝泰妮的营收来源高度依赖薇诺娜这一个单品。
2023年贝泰妮的55.2亿元营收中,来自薇诺娜的约51.92亿元,占整体营收的94.02%,其他品牌合计贡献了不到6%的收入,其中薇诺娜宝贝收入为1.5亿元、瑷科缦收入为0.36亿元、姬芮收入为0.9亿元、泊美收入为0.14亿元、其他收入为0.19亿元。
不过即便单品很能打,但其增速已经放缓,业绩天花板也显而易见。2023年薇诺娜的营收同比仅增加了6.28%,目前该单品的市场占有率已超过20%,再想提升市占率已经很难。
年报数据显示,薇诺娜单品的营收,2020年至2023年分别为26.1亿、39.2亿、48.85亿、51.92亿,2021年至2023年的同比增速分别为50.2%、24.6%、6.28%。大单品的业绩增速同比出现断崖式下滑的态势已经显而易见。
由于薇诺娜的营收占贝泰妮营收的绝大部分,所以前者的营收增速也决定了贝泰妮整体的业绩走势。
而贝泰妮的第二增长曲线非但没够构建起来,反而成了业绩的拖累。
年报显示,截至2023年底贝泰妮的可抵扣亏损达到了1.96亿元,较2022年底的0.905亿元增加了1亿多。
在去年深交所问询贝泰妮时,曾对贝泰妮2022年年报中关于“公司可抵扣亏损金额 0.91 亿元,较上年末增加 0.86 亿元”要求说明依据;对此,贝泰妮回复交易所时表示:“公司对于新业务模式、品牌和产品的前期运营、研发等投入较大,从而导致部分子公司形成暂时性的亏损。”
回复函中,贝泰妮罗列了19家子公司的亏损情况,均为贝泰妮旗下的新品牌或新业务。
按照过往的逻辑来看,2023年贝泰妮的业绩第二曲线非但没有增长成功,反而成了业绩拖累。
2023年,贝泰妮以合计5.36亿元并购悦江(广州)投资有限公司(简称“悦江投资”)51%股权,从而将“姬芮(Za)”、“泊美(PURE&MILD)”两个品牌收入麾下。
当时悦江投资管理层承诺,公司2023年-2025年净利润分别为不低于5000万元、8000万元和1.05亿元,三年累计净利润承诺数不低于2.35亿元。
不过据2023年的年报显示,其当年度实现取得归母净利润0.43亿元,并未完成当初承诺值,首年就不达标,未来压力更大啊。
END.
(免责声明:本文数据及信息均来自上市公司年报、上市公司一季报等公开信息,数据或信息如有遗漏,欢迎更正,并以上市公司最终披露为准。未经授权,本文禁止转载、抄袭或洗稿。)
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