《高溢价新股减肥之路》
实恒成
市场表现
上周A股市场出现下跌后的震荡整理走势,大油通话等指标股的拉抬成为指数稳定的重要力量。从海外市场看,香港恒生指数、美股三大指数已有效跌破年线,调整的趋势仍在延续中。
重要消息
中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
点评:
降准是支持实体经济的一种有效方式,但不会对股市走势产生实质性的影响。实证分析表明,降准和股市表现之间不存在完全的正相关。
投资研究
高溢价新股减肥之路
在核准制下,不管行业平均估值如何,新股IPO一律以23倍市盈率发行。绝大数情况下,新股IPO定价估值低于行业的平均市盈率。随之而来的是,新股上市后会出现连续涨停板,向行业平均估值回归,股价有一个由瘦变肥的过程。
进入到注册制时代,新股IPO定价由市场决定,换句话说,只要能发得出去就行。从利益机制的角度看,发行人(公司)当然希望价格越高越好,这样可以融到更多的钱,钱不咬手,有钱好办事。作为主承销商,发行价高可以收到更多的承销费,何乐而不为?
在这样的利益背景下,除非发行市场环境非常差,新股IPO定价高于行业平均市盈率、高溢价发行是大概率,很多新股IPO价格会很肥。但上市后,由于业绩增长与高溢价不匹配,加上解禁股改变了个股的供求关系,很多虚胖的标的存在一个减肥价值回归的过程。打开K线图可以看到,很多新股上市后,股价一路下滑,大油变精油,再也没有回到高高的山岗上。
市场趋势
降准消息对市场会产生短暂的刺激,但冲高后调整的压力仍有进一步释放的过程,上证50已经有效跌破年线和半年线,上证指数也存在逐步考验年线、半年线附近支撑有效性的可能。
机会热点
受益黄金上涨的贵金属品种。
风险控制
1 权重指标股上冲后调整带来的“虹吸”和“拆台”效应。
2 基本面、技术面运行在下降通道中品种及时止损!
投资策略
控制仓位、波段操做、兑现盈利、及时止损。
2023-3-18
特别提示:以上内容是个人研究心得体会,不构成投资建议, 仅供参考。
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