久期财经讯，9月21日，标普确认Haitong Bank S.A.(简称“海通银行”)的“BB”长期发行人信用评级和“B”短期发行人信用评级，展望保持稳定。

在2023年3月海通证券发布盈利预警后，标普将海通证券股份有限公司(Haitong Securities Co. Ltd.，简称“海通证券”，06837.HK)独立信用评级下调了一个子级至“bb+”，同时确认其长期和短期发行人信用评级为“BBB/A-2”，展望保持稳定。

标普对海通银行的评级是基于其对母公司的战略重要性，海通银行为海通证券的葡萄牙子公司，标普预计母公司将在大多数可预见的情况下支持海通银行。

尽管海通证券的内在信用较弱，但标普仍维持海通银行的长期和短期发行人信用评级为“BB/B”。

稳定展望反映了标普的预期，即海通银行将继续专注于加强其商业模式，并在未来12-18个月内增加资产，以实现可持续盈利。

海通证券较弱的独立信用状况评估主要反映出其在核心市场(中国)之外的控制能力较弱。2022年，海通证券香港特区子公司意外出现重大亏损，反映出该集团无法有效管理其整合的资产风险。这也表明该公司无法控制其子公司的激进行为。而展望稳定反映了标普的预期，即海通证券将在未来12-24个月内保持其强劲的资本和业务地位，同时保持与上海市政府的密切联系。标普还预计，该集团将继续收紧对子公司的控制，恢复盈利稳定，与行业趋势保持一致。

尽管标普下调了海通证券的独立信用状况，但标普确认了对海通银行的长期发行人信用评级为“BB”。这是因为海通证券香港特区子公司的亏损没有影响海通银行的业绩或其特许经营权，这是由于两者的商业模式和经营环境不同。海通银行是海通证券的全资子公司，受益于母公司的承诺和以资金担保和资本形式提供的财务支持。尽管因其规模较小且利润不高，海通银行对集团的贡献仍然有限，但标普认为这家总部位于葡萄牙的银行对母公司具有重要的战略意义，尤其是考虑到海通证券在其核心地区以外扩张的长期战略。因此，由于集团的支持，海通银行的长期发行人信用评级受益于其独立信用状况的三个子级的上调。

在竞争激烈的投行市场，海通银行竞争能力不强，其效率和盈利能力弱于同业。尽管管理层不断努力加强国内特许经营权，并增加与中国客户的跨境活动，但海通银行的盈利来源仍然有限。这是因为该公司仍然缺乏与跨境金融和咨询业务竞争的特色和规模。由于利率上升，海通银行的利润率受到融资成本飙升的影响，因为该行仍高度依赖批发融资和对价格敏感型客户存款，这导致其2022年的净利息收入急剧恶化。虽然交易收入弥补了这一损失，但该行的营业收入减少，降低了其增加吸收成本基础能力。该行的成本收入比例相对不利，标普预计2023年这一比率将保持在75%以上。然而，在无形的风险成本的支持下，净利润有所增加。标普预计，海通银行内生资本生成能力将保持中等，但足以将其风险调整后资本比率(RAC)保持在10%以上。

海通银行的独立信用状况包括1个子级的向下调整，以反映标普认为该行在同业中表现低于平均水平的看法。自2015年被海通证券收购以来，该行经历了几次转型，以简化其结构。多年来，该行采取了各种战略，以实现盈利的商业模式。然而，由于其业务性质，其特许经营权仍然脆弱，收入不稳定。尽管如此，标普乐观地认为，自2021年以来，该行的战略已变得更加稳定，并认为该行在2022年和2023年上半年的收入虽然不多但仍有所改善。如果该行继续改善业绩，标普或将取消1个子级的下调。

海通证券的信用与海通银行评级之间的差距收窄，限制了海通银行的潜在评级上调空间。海通银行对海通证券仍然具有重要的战略意义。这意味着，理论上，该行可以受益于集团支持的三个子级的上浮，这将导致其评级比其母公司的独立信用状况低一个子级。随着海通证券的独立信用状况下调至“bb+”，海通银行的新评级被限制为当前的“bb”，与目前的评级一致。基于分配小组支持，标普参考海通证券的“bb+”独立信用状况。这是因为，尽管海通证券是一家政府相关实体，但标普认为，在不利的情况下，海通证券可能获得的政府特别支持未必会延伸到海通银行。

稳定的展望反映了标普的预期，即海通银行将继续专注于加强其商业模式，并在未来12-18个月内增加资产，以实现可持续盈利。标普预计，在巴西销量增长和利差改善的推动下，利润率将略微提高至约0.8%-1.0%(2022年为0.58%)，海通银行将继续产生中等稳定的收益。标普预计，由于持续的经济增长放缓和更高的利率，到2024年底，信贷损失将增加到约1.5%(2022年为0%)。因此，标普预计内生资本生成将为中等，银行的RAC比率将在预测期内从2022年底的14.3%降至约11%-12%。在标普的基本假设情景中，标普还假设海通银行仍将是海通证券的战略子公司，海通证券集团公司的独立信用状况不会恶化。

如果海通银行的RAC比率降至10%以下，标普可能会在未来12个月下调对该行的评级。如果该行开始进行快速的资产扩张，或者如果其对风险较高的资产类别的敞口大幅增加，导致更高的减值费用和重大损失，这种情况可能会发生。如果海通银行目前的战略不能转化为创造足够的收入，导致需要重组以加强其国内特许经营权并提高其运营效率，标普也可能下调其评级。尽管不在标普的基本假设中，但如果海通银行对海通证券的重要性降低，或者海通证券集团公司的独立信用状况恶化，标普可能会下调对海通银行的评级。

在未来12个月内，海通银行评级上调的潜力有限，因为这需要在其他条件相同的情况下，提高海通银行和海通证券的信用。对于海通银行来说，这将要求该行大幅并可持续地提高运营盈利能力，并使其成本效率更接近同行。标普还需要确保海通银行保持稳健的资本状况，这与该行控制风险敞口的能力直接相关。在这种情况下，标普将撤销其独立信用状况1个子级的调整。然而，海通银行的最终评级将保持不变，受到海通证券的独立信用状况的限制。

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