东鹏饮料手握百亿现金，却为15亿急赴香港？

“俺们的打工圣水，就是要一边转型升级，一边大赚特赚。”

这话听着就提气！说的正是咱们熟悉的东鹏特饮它家——东鹏饮料。

就在前不久，2025年10月9号，它又一次向港交所发起了冲击，提交了招股书，明确说要募资差不多15个亿。

有意思的是，距离它上一份招股书失效，才刚过去6天。好家伙，这心急火燎的劲儿，简直是把“我必须要在香港上市”这几个大字刻在脑门上了。

但这一通操作，却让不少看客直挠头。为啥呢？

因为东鹏饮料，它压根儿“不差钱”啊！看看数据，到2024年年底，公司手里的总现金飙到了105.05亿元，比前一年猛增了44.59%。自己家里都堆着金山银山了，为啥还要为了这15亿大费周章，非得上港股市场去融这一笔资？

这还不算最让人迷惑的。你再仔细瞅瞅它的账本，会发现更奇怪的现象：它一边手里现金暴增，另一边短期借款也跟着“飙升”。2024年末，短期借款高达65.51亿元，比前一年翻了一倍还多！资产负债率也拉高到了66.08%，一年之间拔高了近10个百分点。

看到这儿，估计你脑门上的问号比我还多。

这不是矛盾吗？

手里握着大把“活钱”，为啥还要去借钱？

难不成是钱多烫手？

今天，咱们就来掰扯掰扯，东鹏饮料这套“边理财边融资”、“左手存钱，右手借钱”的迷之操作，背后到底藏着怎样的一盘大棋。

表面风光下的“跛脚”危机，巨人也有烦恼。

首先，咱得承认，东鹏饮料这些年的业绩，那真是“一路狂飙”，猛得不像话。

2025年前三季度，公司营收168.44亿元，净利润37.61亿元，增速都超过34%，光是这三个季度的成绩，就已经超过去年全年了！

而且，这种“量利齐增”的好日子，它已经连续过了六年。按销量算，从2021年起，它在中国功能饮料市场的份额就年年涨，2024年达到了26.3%，稳坐行业头把交椅。

这成绩单，亮眼吧？叫它一声“饮料界巨人”，不过分。但坏就坏在，这个巨人，看起来好像是“单腿走路”的。

你一提到“东鹏”，第一反应是啥？

九成九是“东鹏特饮”那个蓝瓶子和“累了困了”的魔性广告。没错，东鹏特饮就是它的绝对王牌和顶梁柱。

数据不会骗人：2025年前三季度那近170亿的营收里，有125.63亿，也就是将近75%，都是能量饮料（核心就是东鹏特饮）贡献的。虽然相比前几年占比90%以上已经有所下降，但它依然是绝对的主力。其他那些茶饮料、咖啡啥的，加起来才占了零头。

这就暴露了第一个大困局：产品线单一，过度依赖一个“爆品”。

把几乎所有鸡蛋都放在一个篮子里，风险是巨大的。万一哪天能量饮料市场不景气了，或者突然杀出个更牛的竞争对手，又或者消费者口味变了，觉得“累了困了”得换点别的……

那对东鹏饮料的打击，可能就是毁灭性的。所以，对它来说，头等大事就是赶紧再培养出一个能打的“儿子”，打造一条坚实的“第二增长曲线”。

那为啥这么久还没培养出来呢？

这恐怕跟它的“偏科”有关，重营销，轻研发。

2025年前三季度，它的销售费用高达26.13亿元，增长了26.74%；而研发费用呢？只有0.52亿元，仅仅是销售费用的五十分之一！

这点研发投入，想捣鼓出撼动市场的全新爆品，难度确实不小。酒香也怕巷子深，但光顾着吆喝，不去酿新酒，这生意也难以长久。

命脉捏在别人手里？

第二个困局，出在销售渠道上。东鹏饮料的货，主要是靠遍布全国的经销商卖出去的。2025年上半年，通过经销商产生的收入占总营收的87.1%，这个比例长期居高不下。

依赖经销商，有好有坏。好处是，在打江山、扩地盘的阶段，能借助经销商的力量快速铺货，成本低、见效快。但坏处更明显，公司对销售终端的掌控力变弱了。

经销商就像中间商，你的命脉一定程度上捏在人家手里。要是哪个大经销商闹点情绪、出点问题，或者转头去卖别家的产品了，你的业绩立马就得抖三抖。而且，经销商也得赚钱啊，这“渠道利润”一分走，落到东鹏自己口袋里的利润自然就薄了一些。

所以，你看，东鹏饮料这个“巨人”，跑得是快，但一条腿是“东鹏特饮”产品，另一条腿是“经销商”渠道，这两条腿都太“独”，导致它走起路来有点“跛”，抗风险能力差。

赴港上市不只是找钱，更是找“解药”。

那么，回到最初的问题：它为啥这么急着去香港上市？

答案渐渐清晰了：它要募资，不是为了解“没钱”的近渴，而是为了治“跛脚”的远忧。

在东鹏的规里，这次赴港上市募集的资金，一个重要用途就是推进“1+6多品类战略”。简单说，就是继续抱紧能量饮料这个核心大腿，同时向运动饮料、茶饮料、咖啡、矿泉水等六大品类扩张。

想想看，如果能把融来的钱，真刀真枪地投到新品研发上去，用资本的力量缩短新品的培育周期，尽快捣鼓出几个有潜力的“新爆品”，那“产品单腿走路”的局面不就有望打破了吗？

同时，东鹏在招股书里也说了，要“持续拓展全渠道销售网络”。这意味着，它可能也会拿一部分钱，去建设自己的直销渠道，比如发力线上电商、自建门店或者更直接地和大型商超合作。慢慢减少对经销商的绝对依赖，把销售渠道的掌控权更多地抓回自己手里，这样，“渠道单腿走路”的问题也能得到缓解。

对于公司的未来，创始人林木勤显然充满信心。他曾在内部表示：“我们对功能饮料市场的深度理解和对产品品质的极致追求，是东鹏最坚实的底气。现在的布局，是为了将来能跳得更高、走得更远。” 这话透着一股子笃定，说明眼前的这些筹谋，都是奔着更长远的目标去的。

“左手存钱，右手借钱”：精明的“钱生钱”与未来的“弹药库”。

好了，现在我们再来看看那个更烧脑的问题：为啥它一边手握百亿现金，一边还要拼命借钱？

这里面的道道，可就深了。这可不是糊涂账，而是东鹏下的一步“高财商”的棋。

你想啊，东鹏去借钱，尤其是短期借款，它是有利息成本的。

2024年，它的利息费用是1.03亿元。但同时，它把手里巨量的现金拿去做理财，获得了2.60亿元的利息收入！这一进一出，净赚1.91亿元，是上一年的2.74倍！

这不就相当于用低利率借来的钱，转头通过理财获得了更高的收益，白白赚了个差价吗？这等于是躺着就把钱赚了。

有这么好的“钱生钱”路子，换你你干不干？

当然要干！所以，“左手存钱，右手借钱”在财务上是一门非常划算的生意。

但东鹏的野心，绝不止于赚这点理财利差。它看得更远。

目前，国内功能饮料市场虽然还在增长，但速度已经开始放缓了。预计到2029年，增长率会降到10%左右。而且东鹏自己市占率都超过四分之一了，在国内市场，它能挖的潜力越来越有限，快触到天花板了。

下一步怎么办？出海！国际化！

这已经是必然的选择。2025年上半年，东鹏在海外市场的营收占比首次突破了1%，达到2.14%，虽然基数还小，但势头已经起来了。它的出海战略很明确，不是简单地把货卖出去，而是“推进产能出海，加速产能本地化”。说白了，就是直接到国外去建厂。

比如: 在印尼建个工厂，光厂房建设就得花2亿美元，这还没算本地化运营、团队搭建等等一大堆烧钱的地方。国际化，是个极其烧钱的长周期工程。

这时候，你再看东鹏手里那百亿现金，以及它不断借钱储备资金的行为，就好理解了。这都是在为未来储备“战略弹药”啊！现在靠“套利组合拳”赚点零花钱，同时囤积大量的、使用灵活的现金，就是为了在未来关键的海外扩张战役中，有充足的“粮草”支撑。这叫深谋远虑，也叫未雨绸缪。

言西看这数据时也觉得挺分裂，但捋下来才发现，东鹏饮料的管理层，财务玩得是真溜，战略眼光也是真长远。它看似矛盾的财务操作，其实是在下一盘很大的棋。

1. 用港股募资来解决当前“体质偏科”的毛病，力求站稳。

2. 用高超的财技囤积弹药，准备应对未来更激烈的市场争夺战。这完全不是瞎搞，而是一家高成长性企业进入新阶段后，必然会有的战略升级。

当然，风险也并存，新品能不能爆、海外路子能不能蹚通，都还是未知数。但如果这两步棋走好了，东鹏饮料还真有可能从“中国的东鹏”，蜕变成“世界的东鹏”。

总而言之，东鹏饮料这次心急火燎地奔赴港交所，绝不仅仅是简单意义上的“圈钱”。它的核心目的，是通过资本市场的力量，为自己“补钙强身”：补上研发和渠道的短板，打破“单腿走路”的魔咒，让自己从一个跑得快的“巨人”，成长为一个走得稳、跳得高的“全能选手”。

而它那套令人费解的“存借钱”组合拳，更是显露了其不甘于现状的野心。在国内市场渐趋饱和的背景下，国际化是必由之路。现在囤积的每一分钱，都可能成为未来海外战场上决定胜负的“一颗子弹”。

所以，别再笑话它“不差钱还借钱”了。这位“饮料界巨人”正在努力给自己装上另一条腿，并且备足干粮，准备奔向更广阔的天地。

这出戏，才刚刚进入高潮。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）