通威股份发布2025年年报及2026年一季报，行业秩序重塑迎来价值回归

2026年，全球光伏产业站在周期转折与格局重塑的关键节点。国内“反内卷”政策组合拳持续落地，低效产能加速出清，行业正从价格战泥潭迈向价值竞争新阶段。4月29日晚间，全球光伏产业龙头通威股份（600438.SH）发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年全年归母净利亏损95.53亿元，同比下降35.73%；2026年一季度归母净利亏损24.44亿元，同比减亏5.72%。凭借技术领先、成本优势、全球布局与逆周期整合能力，在行业新秩序构建中筑牢核心壁垒，或逐步迎来盈利修复与价值重估的双重机遇。

行业治理纵深推进 光伏高质量发展新秩序加速成型

2026年被业内定义为光伏行业“反内卷”攻坚年，一系列兼具针对性与长效性的监管政策与行业规范密集落地，正在从根本上扭转行业过去数年以低价竞争为核心的无序扩张格局，推动产业发展逻辑的深度重构。出口退税政策取消，从源头遏制低价出口恶性竞争；《光伏组件安全要求》强制性国标即将出台，以硬标准抬高行业准入门槛，倒逼落后产能退出。多部门联合召开光伏行业座谈会，明确将持续规范竞争秩序，推动资源向优质企业集中，引导产业从规模扩张向质量提升转型。

市场层面，供需失衡局面逐步缓解，竞争逻辑从“价格战”转向“价值战”。行业共识逐步形成：单纯低价抢占市场的模式难以为继，技术创新、成本控制、产品质量与全球化服务能力成为核心竞争力。头部企业主动控产、加大研发，推动产品向高效化升级；中小落后企业因缺乏核心竞争力开工率低迷，逐步被淘汰，行业集中度持续提升。

技术层面，路线分化清晰，N型技术主导、全产业链一体化、绿色低碳与全球化成为行业四大核心方向。整体而言，光伏行业正处于挤掉泡沫、回归理性增长的必经阶段，政策治理见效、市场出清加速、技术迭代升级，高质量发展新秩序全面形成，为具备核心竞争力的龙头企业创造了更为友好的行业生态。

周期底部顺势打磨 龙头韧性彰显核心价值

作为全球光伏产业领军企业，通威股份深耕全产业链多年，形成高纯晶硅、太阳能电池、光伏组件协同发展格局，硅料、电池片销量连续多年位居全球首位。去年因行业整体价格下行带来的产品毛利率下滑，以及基于谨慎性原则计提的长期资产减值准备给公司带来了阶段性经营压力，但通威股份的经营基本面并未发生改变，核心业务的龙头地位持续稳固并不断强化。

在行业深度调整期，通威股份始终以技术创新为核心抓手，持续筑牢全产业链的长期竞争力，在各个核心环节均保持行业领先地位。在高纯晶硅环节，公司现有年产能超90万吨，全球市占率约30%；通过持续的工艺优化与技术创新，公司全年高纯晶硅平均硅耗1.03kg/kg.si，氢耗降至100Nm³/t.si以内，氯耗降至0.05kg/t以内，冷氢化实际转化率最高达到32.5%，还原电耗控制在40kwh/kg以内。成本管控和产品质量持续领先；。

在电池与组件环节，公司2025年实现电池销量103.03GW，累计出货量突破400GW，持续刷新全球电池片销售纪录；公司产品凭借优异性能获得全球客户广泛认可，品牌影响力持续提升。截至2025年末，通威组件产品已销售至80余个国家，国内市场稳居行业第一梯队，海外市场持续高速发展。2025年，公司实现组件销量43.25GW，其中海外市场销量9.52GW，同比增长164%，并持续获得Tier1、EcoVadis金牌等多项权威认证。

技术层面，公司全面布局TOPCon、HJT、BC、钙钛矿/晶硅叠层等主流技术路线，并在2025年取得阶段性研发成果。TOPCon方面，公司通过导入钢板印刷、光刻及Poly Tech等电池组件一体化提效技术，已发布量产功率可达650W的TNC 3.0组件产品（210R-66版型），在HJT路线上，公司在行业首创三分片电池制造技术，率先开拓780W HJT量产路线，银耗降至4mg/W以下。此外，公司BC和晶硅叠层电池中试线平均功率也分别保持行业先进水平。

资本运作方面，通威股份同样展现出强大的运营韧性与市场前瞻性，2026年2月，公司宣布拟通过发行股份及支付现金的方式收购青海丽豪清能股份有限公司100%股权，在行业“反内卷”背景下践行市场化产能整合，标的公司丽豪清能高纯晶硅产能位居行业前十，产品品质与成本管控能力位居行业前列。本次交易完成后将进一步提升公司在高纯晶硅环节的市场份额与产能调控灵活性，完善在西北清洁能源优势区域的产能布局，丰富公司绿色高纯晶硅产品矩阵，强化公司在全球光伏产业链的核心话语权。

随着行业供需格局逐步迎来改善，行业盈利修复的拐点已渐行渐近。在这一过程中，具备全产业链协同优势、极致成本管控能力、领先技术储备与全球化渠道布局的龙头企业，将率先受益于行业秩序重塑，迎来盈利修复。对于通威股份而言，公司在高纯晶硅、电池片环节的全球龙头地位难以撼动，全产业链垂直一体化布局形成了极强的协同效应，能够最大程度对冲产业链价格波动带来的风险。在行业从价格战转向价值战的新发展阶段，公司的技术优势与成本优势将进一步放大。

资本市场层面，光伏板块的投资情绪已出现显著回暖，近两周光伏设备板块在资金关注下迎来持续反弹。过去两年光伏板块估值持续承压，龙头企业的长期成长价值被显著低估。随着行业新秩序的建立，市场对光伏行业的定价逻辑将从过去的周期下行、无序内卷，转向盈利修复、高质量成长，具备核心竞争力的龙头企业将迎来估值体系的重构。

作为全球光伏行业为数不多的实现高纯晶硅、电池、组件全产业链布局的龙头企业，通威股份兼具周期向上的业绩弹性与长期发展的成长确定性。公司通过持续的技术创新巩固核心竞争力，通过市场化产能整合扩大行业话语权，通过稳健的财务底盘保障经营安全，为行业复苏后的业绩反弹奠定了坚实基础。未来，在行业高质量发展的新秩序下，市场或将更清晰地看到通威股份穿越周期的经营韧性与长期业绩兑现的成长逻辑。

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