近一个月我认为全球迎来大牛市，不过不少朋友还是不相信，这不，道琼斯指数周五再度大涨，全周涨幅高达2.42%，接下来牛市会蔓延至A股吗？这就是本周要研究的问题。

先回顾本周的市场行情，上证指数上周五收盘3040.97点，周五收盘3031.64点，区间涨幅-0.31%， 创业板指上周五收盘1937.94点，周五收盘1926.28点，区间涨幅-0.60%，美股道琼斯指数本周报收36245.50上涨2.42%，标普500本周报收4594.63点上涨0.77%，纳斯达克本周报收14305.03点上涨0.38%。从数据上看，可以得出很简单的结论，美股连续上涨二周，A股连续下跌二周，两者并没有处于同一频道上，因此美股下周哪怕再涨，与A股也没有必然的联系，以美股上涨必将带动A股走牛的逻辑，似乎是不成立的。

复盘一下本周市场的主要表现。资金进出情况是这样的：【备注：这是板块均涨幅，不是板块指数涨幅】

从本周市场运行情况看，成交量较大（1000亿以上）的领涨板块是互联网（1315亿）、通信设备（1898亿）、软件服务（2848亿），换手率靠前（10%以上）的上涨板块是酒店餐饮（18.06%）、互联网（15.61%）、文教休闲（14.69%）、软件服务（13.01%），通信设备（12.69%），资金明显流入发互联网、通信、传媒为首的TMT板块。成交量较大（1000亿以上）的领跌板块化工（1623亿），没有换手率靠前（10%以上）的下跌板块，即资金并没有明显流出某个方向。

尽管数据如此，如果你看过上周的资金流动情况，就会知道还是那套玩意：上周资金明显集中流入地产，资金明显流出TMT赛道。上周一直诟病的存量博弈市并没有发生改变，即上周流入本周流出，本周流入下周也有可能流出，存量博弈就是震荡市，如果没有猜错的话，下周的板块轮动又会发生变化，没有持续做多的力量，牛市是挺难出现了。

再从公开可查询到的资金面情况看，北向资金本周净买入16.07亿，融资余额（借钱炒股）全周以净流入为主，净流入10.70亿；融券余额（卖股做空）比上周增加2.40亿。整体来说本周资金面以净流入为主，其中国内资金流入约10亿（上周流入约100亿），北向资金流入15亿左右（上周流入-30亿左右）。从数据上看，北向本周结束流出转向流入，但其中有一个丝袜重要的事件：MSCI调仓造成被动流入，如果剔除这个影响，其实北向资金依然是主动净流出。另一方面，与前期大幅流入不同，本周两融资金基本停下流入的步伐，因为前期是越跌越买，现在停滞不前，作为数据分析，我可以理解成这些资金开始变得犹豫，或者说原来做多的决心在减弱。总结一下，随着指数继续下行，市场做多动力明显减弱。

最后看看成交量：本周日均成交量是7968.48亿（上周均量8876.69亿），本周成交量比上周下降10%左右，说明市场上投资气氛在减弱，至于为什么会减弱，上周已经说得很清楚了，近期市场只是为炒而炒，从北交所炒到董事长女儿，无一不在透露当前市场没有任何中线投资机会，资金别无选择，要么离开市场，要么只敢炒作概念，对业绩驱动型的价值投资没有任何兴趣。我们知道，A股主要是由蓝筹股，白马股构成的大框架，如果这些品种继续走弱，指数下行继而影响题材表现，就像北交所那样，从哪里来往哪里去。

再分析一下美股，纳指本周高位震荡，但周线上还是涨的，现在才发现纳指走出牛市行情有点晚了，我是有第一周反弹的时候就认为牛市开启，随后一直说了4周，本周是第五周了。由于我是第一周就看涨的，在我的角度看，纳指当然是继续看好，但正如8-11月的行情那样，上涨行情也会有调整地时间段，并不会一直涨，如果12月出现2-3周的调整，我觉得很正常。我的第一看涨点是第一周，我会继续看涨，而你是第四周或者是下周才准备参与的，这个观点短线上不一定对，但调整后继续创新高是大概率事件，因此无论下周纳指是涨是跌，我的观点如一：看涨！看涨！继续看涨！（出发点不同，观点可能就不同了）

经过上述分析，我觉得市场并没有发生任何改变：美股还是继续走牛，A股还是继续走弱。至于两者是不是翘翘板，我不懂分析，也不想分析，明明在你眼前就有牛市，为什么要钻牛角尖非得分析持续调整的品种？为什么不好好研究强势品种为什么会走强？这个思路其实可以再延伸一下：因为A股还存在结构化行情，应该分析为什么有些品种可以走强（比如煤炭板块、北交所等），而不是分析为什么有些品种跌了还跌，什么时候才是底部（比如光伏、新能源等）。如果懂了这些，其实不一定要参与美股，跟着A股结构性走强的品种博弈也是可以的，但我觉得，美股可能更稳健一些。

在展望下周A股前，先重温上周的市场观点，当时是这样看的：

资金分歧依旧，牛市是不可能出现的，先以结构化行情对待，小盘股风格依然是主流，同时注意地产板块是否出现消息面兑现带动指数回暖。上证指数本周冲高回落，遇阻回落就是没有成交量配合的结果。如果下周无法收复本周失地，还会有可能再度寻底。创业板指趋势很清晰，就是下跌趋势下的一次弱反弹，如果下周再走弱，今年内再刷写年内新低还是有可能的，这个指数连止跌信号都没有，凭什么讨论牛市到来？题材方向，当前市场消息面失效，尽量别碰有利好消息影响的个股，8000亿均量的市场，炒炒小盘股，微盘股还是可以的，但上周方向判断出错，本周也不敢提方向了，如果跟不上这个节奏，空仓观望或转战海外市场也是不错的选择，看，美股快要创新高了！

从上周的展望来看，观点基本正确：A股未出现牛市，上证指数、创业板指都是弱反抽，所以本周继续寻底，题材股以小盘股为主，但我有自知自明也不敢提方向了。最后的谈到美股新高，居然预期对了。由此可见，这个思路是对的，下周继续以这个思路观察市场：

1、资金进场热情转淡，就说明市场还要走弱，不要预判主力的预判，如果市场依然如是，请做好结构化行情+存量博弈的思想准备，或者等待美股回落后的低吸！

2、上证指数本周探底回升，但并没有守住5周线，下影线并不能构成有效支撑，反而前一周上影线明显看到10周线的压力，如果无法突破10周线，继续看淡为主。上周说过，本次见底反弹与前两次明显不同，没有干脆有力的阳线上涨，更像是破位修复，由于上周已经修复结束，继续寻底或会是大概率。

3、 创业板指上周中阴已经失守5周线，本周继续下行是对5周线失守的确认，由于近三年来创业板一直是下跌趋势，这个趋势目前并没有看到像样的反弹力度，谈止跌还有点早，如果下周出现大阳线收复20周线当然好，但没有这个信号前，这就是标准的下跌趋势，是必须要回避风险的。

4、题材方向，已经确认这是存量博弈，本周上涨的板块下周大概率不会延续，本周下跌板块并没有反弹的客观统计概率，也是不值得潜伏的。小盘股都炒到董事长女儿了，下周会不会出现炒董事长孙子的概念？大家都知道是“纯玩团”，逢场作戏就行了，千万不要当真，否则站岗的还是你自己。美股已经反复提示4周了，别告诉我打算下周才参与，这不是追涨吗？要看好，可以等回落后再参与哦。

省流：美股连涨6周牛气不改，即使12月出现调整我依然看好，因为我是第一时间就发现了，也接受涨多了要调整的可能，但不建议下周再追涨了。A股方面，弱势依旧，存量博弈市下板块轮动加快，大机会是没有了，小机会可以跟着资金炒，一旦炒作风口停了，马上离开不要留恋。

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特别提示：

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